事件:2024 年12 月17 日,公司發(fā)布公告稱(chēng),為確保公司回購股份方案順利實(shí)施,積極回報投資者,公司將股份回購價(jià)格上限由1.89 元/股上調為2.62 元/股(即:本次上調方案董事會(huì )決議前30 個(gè)交易日公司股票均價(jià)1.75 元的150%)。
上調回購價(jià)格上限,體現公司積極回報投資者的態(tài)度。截至2024 年12 月16 日,公司通過(guò)上交所交易系統以集中競價(jià)交易方式累計回購股份2.04 億股,占公司總股本的比例為0.92%,回購成交的最高價(jià)為1.25 元/股,最低價(jià)為1.02元/股,支付的資金總額為2.29 億元(不含交易費用)。按上調后的回購股份價(jià)格上限2.62 元/股進(jìn)行測算,預計仍需要回購數量約1.03 億股~2.94 億股,累計回購數量約為3.07 億股~4.98 億股,回購股份比例占公司總股本約1.38%~2.24%。
煤炭產(chǎn)能有望擴張,盈利有望增厚。據公告,海則灘煤礦計劃2026 年6 月首采工作面投產(chǎn),預計當年產(chǎn)煤300 萬(wàn)噸;2027 年一季度進(jìn)行聯(lián)合試運轉,實(shí)現當年投產(chǎn)即達產(chǎn),預計當年產(chǎn)煤1000 萬(wàn)噸。海則灘煤礦投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后按2023 年市場(chǎng)平均煤價(jià)初步測算,年新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元、新增經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流約51 億元、投資回報率達50%以上。隨著(zhù)海則灘煤礦的投產(chǎn),公司業(yè)績(jì)將得到大幅提升。此外,公司所屬孫義煤礦、金泰源煤礦和孟子峪煤礦周邊優(yōu)質(zhì)焦煤邊界資源已啟動(dòng)出讓程序,預測資源量約1975萬(wàn)噸,按現有產(chǎn)能計算,相關(guān)3 座礦井平均延長(cháng)服務(wù)年限約6 年;按目前市場(chǎng)相關(guān)資源價(jià)格約120 元/噸計算,可增加公司資產(chǎn)價(jià)值約24 億元;按公司煤炭采選業(yè)務(wù)目前噸煤平均凈利潤約200 元/噸及新增可采儲量計算,可增加公司凈利潤總額約30 億元,進(jìn)一步增厚公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。
首筆銀團貸款落地,融資功能有望全面恢復。據公告,2024 年11 月18 日,公司與晉商銀行太原迎澤支行、山西銀行晉中分行分別簽署了相關(guān)借款合同和抵質(zhì)押合同;2024 年12 月2 日,上述2 家銀行完成了首筆5 億元、期限3 年的銀團貸款投放。本次在山西省主力銀行支持下獲得5 億元銀團流動(dòng)資金貸款,標志著(zhù)山西省委、省政府支持公司發(fā)展的系列措施逐步落地,公司信用進(jìn)一步修復,融資功能將全面恢復,有助于為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供更充裕的資金支持,促進(jìn)公司提升長(cháng)期投資價(jià)值,推動(dòng)公司可持續、高質(zhì)量發(fā)展。
投資建議:我們預計2024-2026 年公司歸母凈利潤為17.60/19.47/23.00億元,對應EPS 分別為0.08/0.09/0.10 元/股,2024 年12 月16 日股價(jià)的PE分別為24/21/18 倍。維持“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng);焦煤價(jià)格大幅下滑,資產(chǎn)收購存在不確定性。
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